中证50策略平台【专题报告】中东地缘冲突下，化肥矛盾与农粮影响系列专题（二）磷肥基础篇

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　　1．磷肥行业概览

　　1.1 磷肥简介

　　磷（P）是植物体内核酸、磷脂和ATP的核心组成元素，参与能量转移、光合作用、遗传信息传递等关键过程，直接影响作物的根系发育、开花授粉及抗旱能力。磷肥是以磷为主要养分的肥料，其核心有效成分为五氧化二磷（P₂O₅）。作为全球第二大化肥品类，磷肥对提高农产品品质具有不可替代的作用，尤其在缺磷土壤区域是粮食增产的关键保障。

　　磷肥的主要类型包括磷酸二铵（DAP）、磷酸一铵（MAP）、重过磷酸钙（TSP）以及各类复合肥。磷酸二铵由于养分含量高（通常N-P-K比例为18-46-0）、理化性质稳定且适用于绝大多数作物，成为全球贸易量最大的磷肥品种。从产品演进来看，传统低浓度的普通过磷酸钙（SSP）和钙镁磷肥正逐步被淘汰；目前磷酸二铵、磷酸一铵及重过磷酸钙等高浓度磷复肥凭借养分高、运输成本低、施用效率优等优势，占据了市场的主流地位。

　　1.2 按照磷元素口径对磷肥的分类

　　按照磷元素（P）作为核算口径，从2023年全球磷肥消费的磷养分折纯结构来看，市场呈现出“磷铵类绝对主导、复合肥快速增长、传统单质磷肥占比萎缩”的鲜明特征，高浓度、复合化品种已成为全球磷养分供给的核心载体。

　　其中，磷酸二铵（DAP）与磷酸一铵（MAP）合计贡献了50%的磷养分，是全球最主要的磷肥来源。DAP占比32%，作为全球第一大磷肥品种，兼具直接施用与复合肥原料双重用途，在北美、南美、印度等主粮产区广泛使用；MAP占比18%，除直接施用外，更是全球NPK复合肥工业的核心磷源，支撑了复合化施肥的需求。

　　三元复合肥（NPK）中的磷养分占比达24%，是全球第二大磷养分来源，反映了现代农业平衡施肥的发展趋势。磷养分通过三元复合肥的形式，与氮、钾元素协同供给，契合了经济作物种植与集约化农业对全营养肥料的需求。

　　传统单质磷肥中，过磷酸钙（SSP）与重过磷酸钙（TSP）分别占比7%和4%，合计占比仅11%，已不再是市场主流；磷矿粉（1%）、钢渣磷肥（0%）等历史上广泛使用的低浓度或枸溶性磷肥，因养分含量低、肥效慢、施用不便等问题，在全球市场的占比已降至极低水平，仅在部分特定酸性土壤或小众场景下少量使用。

　　其余14%的磷养分来自其他小众品种，包括二元复合肥（NP）、液体磷肥及专用配方肥等。整体来看，全球磷肥消费的高浓度化、复合化趋势显著，磷铵类与三元复合肥合计贡献了超过70%的磷养分供给，传统低浓度磷肥的市场空间持续被挤压，反映了全球农业向高效、精准施肥升级的发展方向。

　　1.3 磷肥体系的详细介绍

　　全球磷肥体系以磷矿石为核心原料，主要分为单质磷肥与复合肥类两大类别，是支撑全球农业磷养分供给的核心产品矩阵。其中，磷铵类磷肥是行业的绝对主力，磷酸二铵（DAP）与磷酸一铵（MAP）合计贡献了全球超过50%的磷养分供给，兼具高养分含量、成本优势与施用便利性，同时也是复合肥工业的核心磷源，支撑了全球复合化施肥的发展趋势。

　　传统单质磷肥中，过磷酸钙（SSP）与重过磷酸钙（TSP）是经典品种。SSP作为低浓度含硫磷肥，适合缺硫土壤与喜硫作物，在部分发展中国家仍有使用；TSP作为高浓度单质磷肥，因生产成本较高，市场占比持续萎缩。

　　复合肥类磷源以氮磷钾三元复合肥（NPK）为代表，磷养分主要来自MAP/DAP等上游磷源原料，通过与氮、钾养分协同供给，契合了现代农业平衡施肥的需求，是全球第二大磷养分载体。整体来看，全球磷肥消费呈现高浓度化、复合化的显著趋势，磷铵类与复合肥合计贡献了超过70%的磷养分供给，传统低浓度单质磷肥的市场空间持续被挤压，反映了全球农业向高效、精准施肥升级的发展方向。

　　2．磷肥产业链与生产工艺

　　磷肥产业链是一条典型的资源导向型链条，利润与话语权高度集中于最前端。产业链向上可追溯至磷矿石这一不可再生的战略矿产资源，全球约70%的优质磷矿储量集中在摩洛哥，其次为中国、美国、俄罗斯等少数国家。中游环节是将固态磷矿石转化为可利用的液态磷酸，这是整个产业链中技术含量最高、成本占比最大的核心工序。下游则是以磷酸为基础原料，通过与氨气中和等工艺生产出磷酸二铵（DAP）、磷酸一铵（MAP）、重过磷酸钙（TSP）等高浓度成品磷肥。

　　在磷酸的生产工艺上，全球主要采用两条截然不同的技术路线。第一条是占绝对主导地位的湿法工艺，利用硫酸浸泡分解磷矿石，生成湿法磷酸。该路线能耗较低、成本优势明显，但产品纯度相对有限，需经过浓缩净化后才能用于高档化肥或工业级产品，目前绝大多数商业化磷肥（DAP/MAP/TSP）均采用此路线生产。第二条是热法工艺，将磷矿石与焦炭、硅石在1400℃以上的电炉中进行高温还原，生成黄磷后再进一步氧化制取热法磷酸。此路线产品纯度极高，但耗电量巨大，成本受电价制约严重，主要应用于食品级、电子级磷酸或高端阻燃剂等特殊领域。从产业经济性角度来看，湿法工艺凭借其压倒性的成本优势，牢牢占据着全球磷酸生产的绝对主导地位。

　　3．磷肥的上游原料市场——磷矿石与硫磺

　　3.1 全球磷矿石资源分布集中

　　据USGS最新数据，全球磷矿石总储量约740亿吨，摩洛哥以500亿吨独占67.6%份额，持续掌控全球磷资源的战略话语权；中国储量约37亿吨，占全球约5%。产量端则形成鲜明反差，2025年全球磷矿石产量集中于中国（占比44%）、摩洛哥（14%）、美国（8%）、俄罗斯（6%），仅中国、摩洛哥、美国三国合计即占全球约66%的产量。核心矛盾在于，中国以全球约5%的储量贡献了近一半的产量，储采比较低；而摩洛哥虽坐拥全球三分之二的磷矿储量，产量仅占约14%，开发速度较为缓慢。

　　全球磷矿石市场呈现资源高度集中，但产销严重分离的格局。从产量看，东亚（38%）、非洲（24%）和西亚（12%）为前三大产区，合计贡献全球74%的产量，而西欧、中欧已无本土磷矿石产出。然而，产量与出口形成鲜明错位，非洲（以摩洛哥为核心，占49%）和西亚（25%）垄断了全球近四分之三的磷矿石出口贸易，而东亚、北美等产量大国几乎不对外出口。进口端高度集中于农业需求旺盛的地区，南亚（29%）、东亚（17%）、北美（11%）和拉美（11%）合计占全球进口量的68%，其中南亚产量仅占1%，却吸纳近三成的进口量，对外依存度极高。消费端与进口流向高度匹配，东亚以40%的占比成为全球最大的磷矿石消费市场，非洲（18%）、东欧中亚（10%）和北美（10%）紧随其后。整体来看，全球磷矿石形成了非洲以及西亚资源出口至东亚以及南亚进口加工消费的核心贸易流向，供应链的区域集中性以及资源与需求的空间错配，构成了全球磷化工产业链的基础逻辑。

　　3.2 中东硫磺供应对全球磷肥生产影响显著

　　2025年中东核心硫磺生产国（阿联酋、沙特、卡塔尔、伊朗、科威特）的硫磺年产量合计约2000万吨，约占全球总产量的24%。但由于区域内消费有限，该地区是全球可贸易硫磺的核心来源地。全球近半数的海运硫磺贸易需通过霍尔木兹海峡，航运安全直接决定全球硫磺供应的稳定性。主要出口目的地为亚洲（中国、印度、东南亚）和北非（摩洛哥），这些地区正是全球磷肥产能最集中的区域，贸易流向与磷肥产业链高度匹配。

　　4．全球磷肥的肥料需求情况

　　以磷肥营养元素为核算基础，2023年全球磷肥用于肥料的需求量4710万吨，同比增加6%，磷肥肥料用量没有呈现趋势性增长，没有创新高。

　　5．全球磷肥消费分国家统计

　　从2023年数据来看，全球磷肥需求呈现极高的市场集中度，且与全球农业生产、大宗商品种植及人口粮食安全需求深度绑定，供需区域错配的矛盾也在此格局中凸显。

　　四大核心市场主导，亚洲与美洲成需求绝对重心。中国以24.0%的占比稳居全球第一大磷肥使用国，印度（17.6%）、巴西（13.6%）、美国（8.2%）紧随其后，四国合计消费占比达63.4%，是全球磷肥需求的核心支柱。从区域来看，东亚+南亚合计占比超46%，北美拉美合计占比超25%，两大洲贡献了全球超七成的磷肥使用量，成为需求的绝对重心。

　　需求驱动逻辑分化，与农业结构、商品属性强绑定。

　　东亚/东南亚：中国的磷肥需求以保障水稻、小麦、玉米等主粮种植安全为核心刚性需求；印尼（2.2%）、越南（2.1%）等东南亚国家的需求则与棕榈油、橡胶等热带经济作物种植高度相关，是磷肥需求的重要增量来源。

　　南亚：印度作为全球第二大磷肥使用国，叠加巴基斯坦（2.1%）、孟加拉国（2.2%）等人口密集国，需求以保障主粮自给为核心，刚性需求极强，是全球磷肥消费的稳定压舱石。

　　拉丁美洲：巴西作为全球第三大磷肥使用国，需求与大豆、玉米等出口型大宗商品种植强相关，其需求波动直接影响全球粮油产业链成本；阿根廷、墨西哥等国的规模化农业也形成了稳定的磷肥消费支撑。

　　北美：美国（8.2%）与加拿大（2.5%）的磷肥需求服务于规模化玉米、大豆种植，作为全球重要粮食出口国，其需求变化会直接传导至全球粮油贸易格局。

　　供需区域错配凸显，地缘冲突放大供应链风险。值得注意的是，全球磷肥使用需求高度集中于亚洲与美洲，而主要出口产能除中国外，高度集中于北非（摩洛哥）和中东（沙特、约旦等）地区。这种供需两端的区域错配，叠加近年中东地缘局势及红海航运安全等扰动，使得磷肥供应链脆弱性持续凸显。一旦出口端出现供给收缩或物流受阻，将直接冲击印度、巴西等进口依赖型核心需求国的农业生产，进而传导至全球粮食与大宗商品价格体系，成为化肥矛盾向农粮产业链传导的关键环节。

　　6．主要磷肥品种的供应及国际贸易情况

　　6.1 全球MAP及DAP的供应情况

　　2024年全球磷酸一铵的产量（以P₂O₅营养元素为核算基础）为1650万吨，同比增加6.1%，产量创历史新高。（2024年全球磷酸一铵的产量（以产品为核算基础）为3180万吨）。2021和2022年受到新冠疫情的疫情，产量分别同比下降1.1%和8.3%。贸易量为1250万吨（以产品为核算基础），占产量比例为39%，贸易比例高。

　　2024年全球磷酸二铵的产量（以P₂O₅营养元素为核算基础）为1630万吨，同比增加3.6%，产量并没有创历史新高。（2024年全球磷酸二铵的产量（以产品为核算基础）为3540万吨）。2021和2022年受到新冠疫情的疫情，产量分别同比下降5.3%和0.9%。贸易方面量为1660万吨（以产品为核算基础），占产量比例为47%，贸易比例高。

　　6.2 MAP以及DAP全球贸易格局

　　磷酸一铵与磷酸二铵作为最核心的磷肥品种，占据了全球磷肥国际贸易量的绝大部分比重，是维系全球农业生产的关键物资。从宏观的区域贸易流向来看，这两种主要磷肥流通格局既呈现出高度的重叠性，又因地缘资源禀赋与终端农业需求的差异而表现出显著的特征分化。

　　全球磷酸二铵的出口格局呈现出明显的“三足鼎立”态势，主要出口地高度集中在东北亚、中东以及北非，这三个区域的出口量合计占据了全球贸易总量的90%以上，各自分别占比在三成左右，本质上是由磷矿资源极端的地理分布所造成的。与之相对应，DAP的进口国则主要分布在南亚、西欧以及美洲地区，这些地区或因人口稠密、农业集约化程度高而成为纯粹的化肥消费地，或因工业化转型导致本土产能萎缩而高度依赖外部输入。

　　具体来看，东亚地区是全球DAP产业的核心枢纽，产量占比高达44%，同时消费占比36%，既是全球最大的生产基地，也是最大的终端消费市场。西亚（中东）以及非洲是典型的资源型出口区域，西亚凭借低成本资源优势，出口占比近三成，显著高于其17%的产量与6%的消费占比，是全球第二大DAP出口来源；非洲产量占比14%，消费仅占4%，同样以出口导向为主，是全球第三大出口区域。

　　南亚地区则是全球DAP消费与进口的绝对主力，消费占比33%，与东亚共同支撑了全球近70%的DAP需求，但产量仅占14%，出口为0，进口占比高达40%以上，完全依赖外部供应满足区域需求，是全球DAP贸易的核心流入市场。此外，南美、北美、西欧等区域也存在不同程度的进口需求，南美产量占比仅1%，消费占比6%；北美产量占比4%，消费占比7%；西欧、中欧产量为0，消费占比分别为3%和1%，依赖少量进口补充需求。

　　MAP的全球贸易在供给端展现出与DAP极高的相似性，东北亚、北非、北美及中东是全球最主要的货源输出地，分别占比37%、30%、16%以及12%。然而，在需求端，磷酸一铵的流通重心则大幅向美洲及澳洲地区倾斜，尤其是南美以及北美，两地的总进口量占据全球国际贸易总量的七成左右。MAP与DAP需求端的差异主要是由于土壤酸碱度和作物结构的不同，南亚地区由于其传统的农业种植习惯及对特定养分比例的偏好，对磷酸二铵保持着刚性的需求；而南美地区作为全球重要的农产品出口基地，其大规模的单一种植模式与特定的土壤酸化改良需求，使得养分释放更快、水溶性更好的磷酸一铵成为当地的首选肥种。

　　具体来看，东亚地区是全球MAP产业的绝对枢纽，产量占比高达51%，同时消费占比46%，既是全球最大的生产基地，也是最大的终端消费市场。以净出口为主，既支撑了自身庞大的复合肥工业与直接施用需求，也向全球市场输出富余产能，是全球MAP贸易的核心供给方。非洲是典型的资源型出口区域，出口占比高达30%以上，显著高于其12%的产量与2%的消费占比，是全球第二大MAP出口来源。西亚（中东，部分国家归属划分与联合国贸易统计存在些许差异）、北美也参与出口，其中北美供需基本平衡，少量参与全球贸易。

　　拉美地区则是全球MAP消费与进口的绝对主力，消费占比24%，但产量仅占4%，几乎完全依赖外部供应，反映出拉美复合肥工业对MAP原料的强劲需求；北美消费占比15%，进口占比20%左右，同样存在显著供需缺口，依赖进口补充；太平洋地区进口占比11%，西欧、中欧、南亚等区域需求规模有限，进口占比均不足5%。

　　6.3 MAP及DAP主要出口国及趋势演变

　　纵观近年来全球MAP及DAP的贸易格局演变，几个核心资源国的出口趋势呈现出鲜明的分化特征。中国作为传统的磷肥出口大国，在2020年以前一直是全球磷肥出口量最大的国家，但此后其出口量波动下行，在2022年同比近乎腰斩，直接被摩洛哥反超。这一断崖式下跌的背后，是国内保供稳价政策的强力介入，特别是化肥出口法检政策的严格实施，拉长了出口通关周期，检验标准也更为严格，加上地缘政治冲突等多重因素叠加，迫使大量货源留在国内消化。摩洛哥磷肥出口量整体呈现出逐年递增态势，得益于其拥有全球最丰富的磷矿资源，摩洛哥国家磷酸盐集团（OCP）不仅打通了从采矿到成品肥的全产业链，更在近年间持续大规模扩张产能，从而不断抢占全球市场份额。

　　俄罗斯与沙特也凭借各自的产业禀赋占据了不可替代的位置。俄罗斯依托其丰富的高品位磷矿和成熟的化工体系，磷酸一铵及复合肥的产量巨大，且由于其临近大西洋航运通道，极低的海运物流成本使其成为南美洲磷酸一铵的核心供应来源；而沙特则凭借其得天独厚的低成本天然气与磷矿资源，大力发展湿法磷酸及深加工技术，形成了以磷酸二铵为核心的强大出口能力。最后，美国磷肥出口量近年来却呈现出清晰的递减趋势，主要是由于国内需求的快速增长，同时环保法规趋严及老旧装置关停等因素导致部分产能向海外转移，美国逐渐从净出口国转变为既保留部分产品出口、又需少量进口以满足本土农业需求的双向流动市场。

　　6.4 MAP及DAP的国际贸易流向

　　最后再来看全球磷肥贸易的微观流向，我们分别统计了MAP和DAP主要的出口国以及进口国的贸易流向占比情况。在磷酸二铵市场，沙特、摩洛哥以及中国的出口量排名前三，分别占比26%、25%、21%，其次为俄罗斯以及约旦。主要的进口国为印度，进口量占全球贸易总量的35%左右，其次是美国以及巴基斯坦，占比分别10%以及7%。其中，沙特出口的DAP有超过55%的货源流入印度，20%左右流入美国。摩洛哥则凭借非洲西北部的资源垄断，向印度以及欧洲输送。中国作为第三大供应国，货源是印度、巴基斯坦以及东南亚国家不可或缺的补充力量。这种供给端的集中化，精准对接了以印度为首的南亚刚需市场。

　　相比之下，磷酸一铵的贸易版图则展现出更为强烈的跨洋互补属性。主要出口国摩洛哥、俄罗斯、美国、中国以及沙特，合计占比达到全球MAP贸易总量的90%左右。主要进口国为南美的巴西和阿根廷、北美的美国和加拿大以及大洋洲的澳大利亚。从具体的贸易流向可以看到，俄罗斯的MAP主要出口至南美（高达72%的出口量流向巴西），其次为南非（9%）。摩洛哥的货源流入地较为分散，流向南美的最多（例如巴西29%、阿根廷15%），其次是北美（加拿大14%、美国6%）以及大洋洲（澳大利亚18%）等等。而传统农业强国美国则呈现出复杂的双向流动，一方面向邻国加拿大输出，另一方面从沙特和摩洛哥进口。